首页 业界 > 滚动 > 正文

世界即时:将全年GDP增速的预期由5.1%上调至5.6%

中信建投研报提出,随着疫情防控较快平稳转段,束缚经济增长的关键因素解除,经济内生动力大幅改善,叠加各项稳增长稳就业政策靠前发力,经济复苏超预期。此外预计也有部分四季度的经济活动错位至一季度的影响。

往后看,经济当前超预期复苏会提振市场主体信心,居民就业、收入、消费超预期也意味着未来其正向循环和反馈更加通畅,地产销售超预期也将使得地产后周期相关产业未来会呈现更好表现,此外超预期的金融数据对经济运行的展望也有一定预示意义。整体看当前积极因素增多,未来经济方向上将延续复苏,幅度上比上年末更加乐观的依据更为充分。因此将全年GDP增速的预期由5.1%上调0.5个百分点至5.6%。

2023年4月18日,国家统计局发布一季度系列经济数据。


(资料图片仅供参考)

一季度我国GDP同比增长4.5%,比上年四季度加快1.6个百分点,超出市场一致预期。主要原因在于随着疫情防控较快平稳转段,束缚经济增长的关键因素解除,经济内生动力大幅改善,叠加各项稳增长稳就业政策靠前发力,经济企稳回升,开局良好。其中,服务业和服务消费复苏幅度上超预期,地产销售改善节奏上也好于市场大部分预期,出口也在深度下滑之后回暖。社融、信贷等金融数据表现亦强于预期。此外我们预计也有部分四季度的经济活动错位至一季度的影响。

一、生产:束缚因素解除,服务业带动经济复苏超预期

从生产端看,服务业复苏显著。一季度,产业链供应链恢复,工业增加值同比增长3.0%,比上年四季度加快0.3个百分点。工业领域虽有回暖但幅度不大,一方面有高基数的因素,另一方面地产领域负增长指标仍多,工业领域需求仍有偏弱的问题,41个行业有20个行业增加值增速比上年四季度回升,占一半左右。边际上3月工业增加值同比增长3.9%,季调环比增长0.12%,环比持平,增长平稳。一季度,服务业增加值同比增长5.4%,比上年四季度加快3.1个百分点,明显改善,其中住宿和餐饮业增长13.6%,体现接触型聚集型行业明显恢复。边际上3月服务业生产指数同比增长9.2%,比1-2月份加快3.7个百分点,服务业PMI也继续上行,复苏动力仍较强。

二、需求:消费大幅改善,投资稳健,出口回暖

从需求端看,消费大幅改善。一季度,社会消费品零售总额同比增长5.8%,上年四季度为下降2.7%,改善8.5个百分点,结构上服务性消费改善更为突出,餐饮收入同比增长13.9%。从居民消费支出看,人均消费支出增长5.4%,其中服务性消费支出同比名义增长6.2%,八大类别中居住类、教育文化和娱乐、医疗保健等领域增速改善更大。

3月社零总额同比增长10.6%,比1-2月份加快7.1个百分点,主要是低基数影响,季调环比增长0.15%,弱于1月、2月的0.31%、0.67%,动能在疫后消费释放一波后略有放缓。结构上看,商品零售同比增长9.1%,餐饮收入增长26.3%,服装、金银珠宝、汽车改善幅度也较大,粮油食品、烟酒、药品放缓较多,家具、家电、建材类仍偏弱。

固定资产投资一季度同比增长5.1%,持平于上年末,其中基础设施投资增长8.8%、制造业投资增长7.0%,在上年高增长的背景下比上年末均有回落,但仍维持在高个位数,政策性开发性金融工具、专项债、设备更新改造专项再贷款支撑下仍有韧性,房地产开发投资下降5.8%,降幅收窄,供需两端政策放松发挥出一定效应。

3月地产销售、融资继续改善,竣工大幅回暖。3月单月,商品房单月销售面积同比0.1%(前值-3.6%),房企开发资金来源同比-9%(前值-15.2%),竣工面积同比32%(前值8%),新开工面积同比-29%(前值-9.4%),施工面积同比-34.2%(前值-4.4%),房地产投资增速-7.2%(前值-5.7%)。销售延续回暖下房企自我造血能力增强,也推动了竣工加快落地,实现保交楼,但新开工、施工再度转弱,仍受前期拿地偏弱和房企扩张信心不足制约。

以美元计价出口增长0.5%,上年四季度为下降6.7%,与国内生产恢复、前期积压订单释放、积极拓展欧美之外市场均有关联,并非外需总体有趋势性扭转。

三、就业收入:就业结构矛盾仍存,经营、财产性收入改善较多

就业、收入均有回暖。在承载就业的主要经济部门服务产业复苏下,一季度,全国城镇调查失业率平均值为5.5%,比上年四季度下降0.1个百分点。3月份为5.3%,比2月下降0.3个百分点,改善速度加快。一季度,全国居民人均可支配收入10870元,同比名义增长5.1%,比上年四季度增长0.9个百分点,结构上经营、财产收入改善更多,就业回暖带动工资收入改善,疫情制约解除带动经营收入改善,经济和资本市场回暖带动财产收入改善。

结构结业矛盾仍然突出。3月青年人失业率仍然在走高, 16-24岁青年人失业率为19.6%,上升1.5个百分点。主要是一方面大学毕业生增多(1158万人)导致青年劳动力数量增长明显,另一方面或因部分吸纳青年群体较强的地产、平台经济、教育培训等产业招聘需求减弱。

四、展望:积极因素增多,循环更加通畅,上调全年经济增速预期

上年末对今年经济复苏方向的判断是共识,但复苏幅度分歧较大,对于消费反弹的力度、地产改善的节奏等,无论如何判断均没有有力的论据支撑,亦难推翻,实际上判断较为主观。

当前,实际公布的数据对未来展望而言,有了更好的基准和把握。经济当前超预期复苏会提振市场主体信心,居民就业、收入、消费超预期也意味着未来其正向循环和反馈更加通畅,地产销售超预期也将使得地产后周期相关产业未来会呈现更好表现,此外超预期的金融数据对经济运行的展望也有一定预示意义。整体看当前积极因素增多,未来经济方向上将延续复苏,幅度上比上年末更加乐观的依据更为充分。因此我们将全年GDP增速的预期由5.1%上调0.5个百分点至5.6%。

消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来,居民消费开始回暖,是疫后短期集中性、一次性的释放,还是能持续性的改善,仍需密切跟踪。消费如再度乏力,则经济回升动力将明显减弱。

地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间,当前出现短暂回暖趋势,但多类指标仍是负增长,未来能否保持回暖态势,仍需观察。

欧美紧缩货币政策的影响或超预期,拖累全球经济增长和资产价格表现。

地缘政治冲突仍存不确定性,扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

关键词:

最近更新

关于本站 管理团队 版权申明 网站地图 联系合作 招聘信息

Copyright © 2005-2018 创投网 - www.xunjk.com All rights reserved
联系我们:39 60 29 14 2@qq.com
皖ICP备2022009963号-3