金融期货功能有效发挥 助力中国特色现代资本市场建设

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5月25日下午，第二十届上海衍生品市场论坛的分论坛上衍金融期货论坛在上海举行。与会嘉宾认为，近年来，金融期货品种进一步丰富、交易机制进一步完善、市场管理进一步优化、一线监管进一步加强，风险防控手段整体有效、市场运行安全有序。金融期货为投资者提供了精细化、低成本、高效率的风险管理工具，有助于进一步在交易、融资、投资等各环节健全资本市场功能，为助力资本市场稳定运行作出了应有贡献。

申万宏源证券执委会成员、金融创新总部总经理汤俊在发表主题演讲时表示，当前资本市场容量快速扩容，市场主体多元化发展，随着多层次资本市场构架的不断完善，衍生品未来将在资产配置、财富管理方面发挥更为重要的作用。据他介绍，中国居民个人可投资资产总规模近年来保持两位数增速。其中，高净值财富人群对财富管理需求更为个性化、多样化，对于财富管理的专业性及服务价值提出更高的要求。

“从产品端来看，运用金融衍生工具，创设风险收益比较高的财富管理产品，有利于充分、准确表达投资者的观点，丰富资产配置方式，实现财富保值增值。”汤俊提到，从对冲端来看，券商则可运用股指期货等场内衍生工具进行对冲交易，有效保障产品收益。

“国内股指期货与期权的发展可以满足投资者避险需求。”太平资产量化投资部总经理王振州在圆桌讨论中也提到，例如，保险资金的大类配置包含各类不同的资产，其中权益类是波动最大的资产，所以公司较早就开始尝试通过股指期货进行套保。“根据我们的经验，通过股指期货对冲、套保确实可以达到平抑资产波动效果，取得长期收益。”他介绍。此外，在保险行业公司的偿付能力问题上，王振州介绍，市场大幅下跌的情况下，一些保险企业市值下行可能会造成其资本金偿付能力不足或接近预警线，面临偿付能力压力。通过股指期货对冲的形式，在符合会计套保情况下，其实也能对保险公司偿付能力形成较大的帮助。

就券商自营的角度来看，华泰证券证券投资部总经理江晓阳表示，中金所股指期货是资本市场重要的基础性设施建设。“即便是专业选手，持续稳定的绝对收益也是一种稀缺能力。”在他看来，股指类衍生品为市场提供了一个对冲下行风险的工具。尤其是近几年中金所通过持续优化保证金机制等政策促进了市场发展。在量化业务方面，券商也可以利用衍生工具的杠杆属性，通过创新获取超额收益。这些都为资本市场引入长期稳定的资金打下了良好的基础。

“如果没有股指期货作为对冲工具，相当体量的稳健型投资资金就不会进入权益市场，尤其是低风险偏好的资金和境外资金。”浙商期货董事长胡军补充表示，所以股指期货的发展为权益市场提供了很好的流动性。而且，其丰富的产品线还进一步扩大了资产配置空间。此外，中金所股指期货还可以通过稳定龙头企业、上市公司的经营情况以及上市公司的股价，切实发挥服务实体经济的作用。

综合来看，与会嘉宾认为，股指期货与期权的发展促进了健全、完善资本市场稳定机制，有利于资本市场的平稳发展，还较好地发挥了定价功能，提高市场整体的定价效率。但金融期货市场的发展仍处于初级阶段，功能作用发挥仍有很大提升空间。希望未来中金所能够持续扩充品种，继续优化套保管理，为市场提供更多更优的产品选择。

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