6月公募纯债与混合资产基金投资策略：关注基本面改善 稳健票息权益均衡

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展望6 月，预计经济延续弱复苏，5 月制造业PMI 连续三个月下降，制造业市场需求不足，房地产市场持续低迷，当前经济修复动能减弱，短期债市没有太大风险点，但利率已经对弱复苏形成定价，而机构止盈情绪有所上升，建议目前保持中性配置，以票息策略为主，做好流动性布局，维持适度杠杆策略。权益市场方面，弱预期弱现实下，预计市场短期内仍将维持震荡和轮动行情。经济上行弹性相对较弱且整体流动性环境有利于成长风格，建议可考虑符合中长期产业政策支持方向的科技成长风格品种。而随着下半年经济的逐步修复，可关注与盈利驱动，基本面改善驱动相关的投资机会，如与经济关联相对紧密的顺周期行业和可选消费行业。转债市场方面，考虑到退市、违约风波可能对低价转债造成一定冲击，权益市场不确定性较强偏股转债波动较难把握，建议以平衡型转债配置为主，优选结构上偏平衡风格的转债增强产品。

从5 月调研交流基金经理市场观点来看，认为未来债市将维持偏震荡行情，股票市场相对乐观，具体行业上有一定分歧。纯债市场方面，大部分基金经理认为基本面复苏节奏放缓对债市的支撑仍会持续一段时间，短期纯债市场并无较大风险；大部分纯债基金经理选择2 年左右中性久期，以信用票息策略为主。转债市场方面，债市的资产荒对于转债的估值有一定支撑，结构上大多追求风险收益比的组合主要以平衡型标的持仓为主。股票市场方面，大部分固收+选手保持了中性偏高的股票仓位，认为基本面整体还在复苏通道，部分基金经理认为中观产业政策可以期待；从大类资产性价比上看，部分板块经过一定调整具备估值优势；海外加息进入尾声，国内货币政策短期难有明显调整，流动性对权益资产有一定支撑。结构上，考虑到今年存量博弈、轮动行情依然较为极致，目前大部分组合选择均衡配置。

本月组合推荐基金为华夏纯债A、华安鼎丰A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A、光大增利A、工银信用添利A、华安乾煜A、安信永鑫增强A、创金合信鑫祺A、海富通欣睿A。其中华夏纯债A、华安鼎丰A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A 是以纯债策略为主的产品，不参与股票以及转债市场，光大增利、工银信用添利为一级债基，在纯债的基础上参与转债增强收益。后五只为股债混合产品，华安乾煜、安信永鑫增强为二级债基，创金合信鑫祺、海富通欣睿为混合债券型基金。华安乾煜股票投资风格稳健，追求风险收益比，投资操作偏左侧，转债持仓以平衡型和偏债型为主，关注个券质地；安信永鑫增强采取极度分散均衡的方式参与权益市场，注重个股的高赔率；创金合信鑫祺行业均衡、持股分散，基金经理偏逆向价值投资风格，以中大盘标的配置为主；海富通欣睿关注个股的安全边际和潜在收益弹性，通过足够的分散度，平滑风险波动，严格控制组合回撤。

华夏纯债，基金经理为柳万军先生。华夏纯债为中长期纯债型基金，基金经理偏好从自上而下的宏观判断出发，不过度承担风险，杠杆久期灵活。以中高等级信用债持仓为主，不做信用下沉，组合目前利率债以三年和五年的中端品种为主，城投主要分布在江浙、广东，产业债集中在央国企，信用部分关注利率层面的变动。信评入库从严，内评等级层次适当，维持在中等偏高水平。

风险提示

宏观政策不确定性；基本面超预期冲击债市；海外政策与经济变化带来股市波动；地缘政治摩擦冲击风险偏好等。

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