国寿安保：力求深度调研挖掘 让基民无需过多择时

过去二十年，中国经济走过高速增长阶段，几乎所有行业都曾是成长性行业，整体盈利增长相当可观。但步入2021年，经济步入转型升级的新阶段，行业开始分化，有些行业不再增长，有些行业增长放缓，也有些行业未来前景可期。

在今年行情分化成为大背景的前提下，国寿安保基金认为，应把调研放在最重要的位置。只有加强调研，不断跟踪行业格局变化和企业发展，才能第一时间敏锐捕捉机会。其中，国寿安保基金经理吴坚表示，今年一定要多出去调研，了解实业层面的产业演变。二级市场就像敏感的测温器，可能实业界稍微有一些变化，资本市场就会放大这种波动。资本市场对智能驾驶行业演绎的反应就是最好的诠释。

今年以来，市场波动加大，由于国内外环境的不确定性，叠加去年大涨后部分股票估值过高，一些成长股受到压制，而周期股涨势显著。有机构投资者分析称，消费升级、人口老龄化、产品智能化、碳中和等发展主线下，食品饮料、非银金融（券商保险）、医药生物、智能制造、节能环保、休闲娱乐等领域前景广阔。国寿安保吴坚认为，主要是因为这两个行业具有很强的确定性，吸引大量资金涌入。

过度信用下沉，不但不能获取信用利差的收益，可能还会对产品收益带来很大冲击，因为一旦出现违约，债券亏起来比股票还厉害，另外违约风险带来的流动性风险导致卖出时要让出很大一部分收益。对于今后如何管理新产品，国寿安保阚磊认为，要在擅长领域发挥作用，比如对大类资产的配置做到“模糊的正确，而非精确的错误”。国寿安保吴坚则认为，应分散持股，均衡配置消费股、周期股、成长类股票。就今年而言，投资的底层逻辑在于要用极其挑剔的眼光来选股票，寻找安全边际较高的个股。在投资方向上，一方面，关注在全球经济共振复苏的背景下，出口产业链上受益的公司。另一方面，以“碳中和”、国产替代为主线，寻找制造业中具备高成长性的股票。

国寿安保阚磊表示，就具体操作而言，会从定性和定量两方面入手。定性方面，将延续固收投资的方法，用货币和信用框架进行界定，以判断每个阶段的市场环境；定量方面，主要用择时模型、风险预算模型进行测量，以解决股债配置的具体仓位。

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