北京和众汇富：从销售模式与财务指标着手，对比三家医药行业的不同

同仁堂是拥有300多年历史的中华老字号，就如同另两位中华老字号云南白药和片仔癀一样，同仁堂也有医药商业和医药工业两项业务，但是与云南白药和片仔癀相比，同仁堂的业务销售模式还是有很大不同，尤其是医药商业。

此次我们从他们的销售模式入手，再对比分析三家企业的不同，然后扩展到各种财务指标，看看三者在财务指标上的区别，最后评价一下三家企业不同销售模式产生的利弊情况。

销售模式对比

三家企业都有医药商业和医药工业两项业务，我们分开说不同业务的销售模式。

医药工业业务方面这三家企业的销售模式基本相同，主要是通过与经销商合作，销售自己的产品。与此同时，片仔癀和同仁堂在自己的品牌药店进行零售，不过销售占比小；而云南白药目前没有自己的品牌药店。

医药商业业务方面同仁堂和片仔癀、云南白药的销售模式有很大不同。片仔癀和云南白药的是设立子公司由子公司直接面向医疗机构，而同仁堂则是开品牌药店面向大众。

财务指标对比

上面我们分析出这三家企业医药工业销售模式基本相同，医药商业销售模式有很大不同，那么接下来我们就主要分析医药商业不同的销售模式会在财务指标上有何不同的表现。

那么首先的问题是，我们该分析哪些财务指标呢？其实不同的销售模式牵扯到的财务指标是很多的，比如盈利能力方面的毛利率、净利润率；营运能力方面的存货周转率、应收账款周转率等。今天我们重点说一下盈利能力。

1、医药商业毛利率

我们可以看到，同仁堂的医药商业毛利率为最高，云南白药和片仔癀的医药商业毛利率差不多，而且同仁堂医药商业的毛利率几乎比云南白药和片仔癀的医药商业毛利率高三倍。

我们知道毛利率是根据营业收入和营业成本算出来的，毛利率高要么就是营业收入高，要么就是营业成本低，但是具体是什么原因我们不太好分析。不过，因为同仁堂是零售，云南白药和片仔癀是批发，所以我们认为毛利率高是因为同仁堂零售的药面向消费者，它的产品平均单价会更高，因此在销量一定的情况下，营业收入更高。

光看到毛利率还不够，我们重点要去关注净利润率，这才是真正决定能到手上多少钱。

在分析净利润率前，我们得先分析销售费用率，为什么呢？因为销售费用率是毛利率转换到净利润率中间的最重要的变量。

2、销售费用率

我们可以明显看出片仔癀的销售费用率最低，同仁堂的销售费用率最高。

虽然这里的销售费用是包括所有业务的，即使我们不能区分不同业务的销售费用，但是我们可以从总体中发现点什么。

由于同仁堂是门店销售，相比较批发销售，会付出更多的销售成本，尤其是需要更多的销售人员，也就造成了它的销售费用率比较高。这一点从同仁堂销售费用构成也可以看出。

同仁堂的销售费用中职工薪酬占比最大，达到了49%，租赁费和市场拓展费占比都接近20%；相比较而言，云南白药的销售费用中市场维护费用占比最大，达到了44%；片仔癀的销售费用中促销、业务宣传及广告费占比最大，达到了73%。

有了销售费用率，我们就能综合去对比净利润率了。

3、净利润率

（因为年报中对不同业务的净利润并没有分别给出，所以我们计算时用的是从事医药商业的子公司的营业收入和净利润，虽然有误差，但是误差可以忽略不计）

我们看到同仁堂的医药商业净利润率为最高，云南白药次之，最差的就是片仔癀。毛利率和销售费用率都是最高的同仁堂，结果却还是净利润率最高，由此可见，这种自己开设品牌店的销售模式是有利可图的。

总结

首先，我们对比了这三家企业不同的销售模式。然后，从三个财务指标，毛利率、销售费用率、净利润率、分别分析了不同销售模式对财务指标的影响。

自己开店面对的困难也多，而且花费精力也很大。但是，现在我们看到同仁堂成功打造了自己的销售渠道，使它的医药商业业务净利润率成为三家企业中最高的，这大概就是自力更生的魅力。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!

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