市值缩水超千亿，泡泡玛特的潘多拉“盲盒”

7月26日，“潮玩第一股”泡泡玛特盘中股价续创新低，在不到一个月的时间里近乎腰斩，较此前高点更是被削去超千亿市值。

股价持续颓靡的背后，泡泡玛特所发布的一则盈利预警成为压垮骆驼的最后一根稻草，相关内容显示，泡泡玛特上半年营收增速或将最低降至30%，净利润则可能至多减少35%，这也是泡泡玛特自2020年底上市以来首次公告业绩下滑。

而对于营收放缓、利润减少的原因，管理层则主要归咎于疫情的反复，这导致线下门店运营和线上物流时效都受到了较大影响，此外用户消费意愿的减弱和前期业务扩张导致的费用增长也是二季度业绩低迷的重要原因。

不过在市场人士看来，单凭业绩不佳显然无法解释泡泡玛特股价的持续走低，毕竟在整个2021年，泡泡玛特营收净利皆取得近七成高增，但股价仍旧一落千丈，年跌幅高达45%，与此同时，泡泡玛特的滚动市盈率由171倍降至目前的40倍左右。

也就是说，在泡泡玛特业务高速发展的同时，市场对其估值却在以更快的速度下降，中概股的资本退潮和经济压力期的新消费遇冷共同导演了这出惨剧。

相较其他难兄难弟，泡泡玛特已经能称得上是幸运儿了，而且潮玩盲盒本身也不算是个坏生意，泡泡玛特高达六成的毛利率和农夫山泉相当，且手握众多IP，后续无论是品牌授权、动画制作还是儿童乐园、主题餐厅等新消费场景的搭建，都不失为一步好棋。

相关数据显示，泡泡玛特目前在全国共拥有超过300家门店和接近2000台机器人商店，东北证券的相关研报预计其海外门店今年有望突破40家，除了线下渠道的一再扩容，泡泡玛特在线上也构建了以私域流量为核心的潮玩帝国，私域运营也成为泡泡玛特维护客群并进一步扩大品牌影响力的重要手段。

仅在微信端，泡泡玛特便拥有「泡泡玛特POPMART」、「泡泡玛特会员Club」、「泡泡范儿」、「PTS国际潮流玩具展」4个公众号和「泡泡玛特」、「泡泡玛特抽盒机」两个主要的小程序，分别承担引流和线上购买等功能。

2021全年，泡泡玛特微信小程序共录得营收8.98亿元，正好占据其营收总额的五分之一，年增速高达92.6%，注册会员则一年新增千万，累计达到1958万人，会员贡献销售额占据小程序收入的92.2%，会员复购率达到56.5%，也就是说，有至少一千万用户在泡泡玛特小程序下了不止一单，在电商和线下渠道之外，泡泡玛特似乎又找到了一条更具效率的破局之路。

事实上，私域流量的可靠与高效早已并非新事，只不过在流量成本日益高企的当下，维护客户才真正在互联网层面上全面超越了获取客户，成为更多平台的首选。

这其中就包括以私域运营著称的电商平台顺联动力，作为行业的后起之秀，顺联动力并未选择一味烧钱补贴用户，而是通过鼓励用户自主带货的方式，为用户提供商品、供应链和售后等方面的赋能，盘活每位用户天然自带的私域流量，使平台用户不仅作为消费者，更能成为带货达人，带货赚钱的同时也能为平台带来自然流量。

此举为顺联动力创造了1200万个私域流量入口，也帮助平台在并未大规模推广的前提下，用户数量快速增长至近亿级别，并且平台自身也积累了丰富的社群资源，得以根据新时期消费者的实际需求，不断推出朵杞、向鲜等多个新消费品牌和产品。

其中朵杞的标杆产品胶原蛋白肽果饮，在今年五月于顺联动力平台上线两周年之际，累计销量已突破3000万瓶，持续复购用户占比更是高达70.28%。

同样重视私域的还有瑞幸等新式咖啡和茶饮品牌，根据财经媒体的相关报道，早在2020年7月下旬，瑞幸咖啡微信社群数量就已超过9100个，覆盖私域用户超过180万，其中60%以上为活跃用户，每天直接贡献单量3.5万多杯。

甚至有市场人士表示，对私域流量的重视与否，会成为下一个十年平台和品牌决胜的关键。

从泡泡玛特56.5%的会员复购率，到朵杞70.28%复购用户占比，再到瑞幸60%以上的活跃私域用户，其实流量的私域时代早已来临，从此前的获取客户才有机会服务客户，变为服务好客户才有机会继续获取客户。

尤其是对于泡泡玛特这样的企业而言，潮玩的生意虽然小众，但再小的比例在14亿人面前也就成了了不得的数字，维护好核心客群，有时候比盲目推广更重要。

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