天风证券：给予东华科技买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,朱晓辰近期对东华科技(002140)进行研究并发布了研究报告《业绩稳步提升，在手订单充裕，看好中长期成长》，本报告对东华科技给出买入评级，当前股价为9.54元。

东华科技(002140)

(相关资料图)

23Q2 业绩延续稳步提升，新能源及实业布局提供增长动力

公司发布 23 年半年度业绩快报： 23H1 实现营业收入 34.97 亿元，同比+73.60%，实现归母净利润 2.03 亿元，同比+23.63%，单季度来看， 23Q2实现营业收入 26.28 亿元，同比+105.79%，实现归母净利润 1.31 亿元，同比+34.98%。 营收增长主要系 1）同期基数较小， 2）项目进展正常，收入确认较同期有所增加；同时减值损失有所减少，导致归母净利增加。 中长期来看，我们认为新型煤化工行业在原料用煤不纳入能耗指标后，或已逐步回暖，盐湖提锂、 POE 以及熔盐储热等新能源相关业务方向亦有望贡献工程收入。

在手订单仍然充裕， 业绩值得期待

23H1 公司累计签约工程合同额 59.17 亿元，同比-29.79%； 其中工程总承包新签共计 54.16 元， 同比-33.50%，咨询/设计合同共计 5.01 亿元，同比+77.50%。 23H1 订单同比增速有所下滑，我们认为主要系公司 22 年同期订单增速较快，基数大所致（ 22H1 新签合同额 84.28 亿，同比+195.41%），以绝对值来看， 23H1 公司新签合同仍保持较大体量。 22FY 公司累计签约工程合同额 165.53 亿，其中工程总承包新签共计 161.21 元，同比+37.72%，咨询/设计合同共计 4.31 亿元，同比+47.25%。 22 年全年订单饱满， 23H1新签订单仍然充足， 业绩表现值得期待。

新兴业务成果丰硕，新能源工程+实业有望增厚利润

新兴业务成果丰硕： 1）新能源工程方面：西藏扎布耶盐湖提锂项目，计划三年达产有望领先行业；持续做大碳酸锂、磷酸铁、六氟磷酸锂等“锂”市场份额。 2）实业方面：公司投资控股的东华天业 10 万吨/年的 PBAT 项目已于 22 年 6 月开车成功，顺利产出优质 PBAT 聚酯产品，性能指标全面优于国家标准。同时公司成立天业祥泰，布局 PBAT 的销售工作，公司处于新疆区域，在市场开拓方面或具备一定优势。

看好赛道和公司中长期成长性，维持“买入”评级

公司订单充裕，同时引入陕煤集团作为股东， 有望产生明显的战略协同效应， 后续双方有望在 PBAT、 PBS、 PHA、 DMC 等实业领域进一步取得合作成果， 同时陕煤也有望给公司带来可观工程订单。 看好公司业绩释放，我们预计 23-25 年公司归母净利润为 3.4/4.0/4.7 亿， 维持“买入” 评级。

风险提示： 碳酸锂产能释放不及预期，国内可降解塑料产能或过剩，合同履约进度不及预期，项目回款不及预期，业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的财报为准。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东华科技（002140）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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