宝武碳业在建工程数据存矛盾，核心产品毛利率落后于同业

宝武碳业科技股份有限公司主要从事焦油精制产品、苯类精制产品与碳基新材料的研发、生产和销售，产品被广泛应用于新能源、航空、汽车、体育用品等领域，并逐步形成以碳纤维及其复合材料、石墨电极、锂离子电池负极材料等产品为核心的产业布局，目前该公司正在申请上市。

宝武碳业的董事长为林秀贞，招股书披露其此前于2015年12月至2017年11月任宝钢化工总经理，宝钢化工则是宝武碳业的前身。但是根据新华网于2018年10月发布的报道，其中仍以“宝钢化工董事长、党委书记”介绍林秀贞；佛山市金属材料行业协会在2018年8月发布的《宝钢化工与方大炭素10万吨超高功率石墨电极项目落户兰州》报道，其中也提到：“当日，李荣与宝钢化工董事长、党委书记林秀贞，方大炭素总经理党锡江分别代表三方签署了项目投资保障三方协议；林秀贞与党锡江签署了合资合同两方协议。”上述公开报道均指向，截止到2018年末林秀贞仍然在以“宝钢化工董事长、党委书记”的身份开展对外合作。

(资料图片)

夏大慰是宝武碳业的独立董事，公开资料显示其此前于2013年4月至2019年9月长期担任宝钢股份的独立董事，但是对于这段履历，宝武碳业在招股书中并未做出提及；还有公司的独立董事颜延，招股书披露其兼任苏银理财有限责任公司、法国巴黎银行（上海）有限公司、江苏通行宝智慧交通科技股份有限独立董事，却惟独没有提及颜延在2015年3月至2021年5月长期担任上海宝钢包装股份有限公司的独立董事。

也即宝武碳业的两名独立董事，均曾在宝武碳业的控股股东宝钢股份及其子公司处担任独立董事，从宝钢股份及其子公司卸任后随即就开始担任宝武碳业的独立董事，加之宝武碳业与控股股东宝钢股份始终存在大比例关联交易，这令人质疑上述独立董事是否能够保持合理的独立性。

另据招股书第455页披露，主要在建工程项目2022年度明细表中包含的“高性能炭纤维工业化示范项目”，年初余额为4658.45万元、本年增加6029.69万元；但是在2021年度明细表中却并未提及该项目，也不存在期末余额为4658.45万元的在建工程项目。

不仅如此，宝武碳业的碳纤维产品毛利率大幅低于同行可比公司，根据《审核问询函的回复》第515页披露：“发行人的碳纤维产品主要应用于民用领域，集中在风电叶片和休闲体育用品上，与日本东丽、日本东邦、日本三菱丽阳以及美国赫氏等

国际巨头的进口碳纤维产品市场基本重叠，市场竞争较为激烈，因此产品价格相对偏低”，并提到“中复神鹰的产品虽然也同样主要为民用产品，但是其产品主要为T700S的碳纤维产品，从强度和丝束大小上看，产品技术要求仍然高于发行人的产品”。

此外，“湖北宝乾新能源材料有限公司”是宝武碳业的控股子公司，2020年6月宝武碳业通过增资入股方式取得湖北宝乾的控股权，以货币出资6000万元控股了60%股权，其中5989.52万元计入注册资本，也即本次交易对应湖北宝乾投后估值达1亿元。本次交易前，湖北宝乾为湖北中新国富新能源投资管理有限公司的全资子公司，湖北中新国富新能源所持湖北宝乾原有股份估值达4000万元。

但招股书第62页也披露到：“截至评估基准日2019年5月31日，湖北宝乾的股东全部权益价值为人民币2273.97万元”，该公司当时的收入、利润规模都非常小，也即通过宝武碳业的增资，湖北中新国富新能源所持湖北宝乾原有股份在一年时间里从2273.97万元增值到4000万元，增幅高达80%以上。

公开信息显示，“湖北中新国富新能源投资管理有限公司”的主要股东均为自然人，其中第二大股东为魏海燕、持股比例为27.22%，另有自然人股东黄波持股1.21%，而魏海燕与黄波还是“武汉津北环保科技有限公司”的共同出资人。“武汉津北环保科技有限公司”曾用名为“武汉武钢津北环保科技有限公司”，武钢集团北湖经济开发公司曾是这家公司的参股股东，后于2021年9月将所持股份转给了黄波。从上述信息来看，魏海燕与宝武碳业的关联方武钢集团存在较多交集。

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