大盘缩量震荡 兰花科创融资盘小幅流入

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一、融资盘小幅流出 数字经济概念股表现活跃

上半周沪指跌1.7%，创业板指跌3.8%,两融股票加权价格指数跌2%，日均成交金额为0.7万亿元，较上周的日均值减少3%。本周前两个交易日两市融资余额为14839亿元，较上周五净流出0.3亿元。其中沪市净流入13.7亿元，深市净流出14亿元。周一净流出1.8亿元，周二净流入1.5亿元。周三大盘调整，估计净流出30亿元，下半周流入减缓，全周估计约净流出60亿元,上周是净流出64亿元。八月以来至周二净流出或净偿还21亿元，降幅为0.15%，同期沪指下跌已超过6%。

上半周大盘继续弱势震荡，但结构性热点仍然存在。8月21日财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，将于2024年1月1日起施行。《暂行规定》指出，企业使用的数据资源符合相关条件的，应当确认为无形资产;企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合相关条件的应当确认为存货。券商研报认为，数据资源入表明确了数据作为资产的价值，目前拥有数据的企业可以直接盘活存量数据的价值。数据资源入表刺激企业进一步挖掘数据的价值，而数据加工是为数据增值的直接方式。A股市场上相关的数字经济概念股表现活跃，带动通信设备、软件服务和传媒板块反弹。

上半周全市场的日平均维持担保比率为265%，较上周均值271%明显回落，周三估计落在264%，已跌穿270%盈亏平衡线。

上半周北向资金净流出233亿元，周一至周三连续净流出64亿元、64亿元和105亿元。沪股通净流出140亿元，深股通净流出92亿元。

上半周北向资金的流出强度较融资盘要大些，两者合计净流出233.3亿元,上周两者合共净流出355亿元。北向资金已连续13个交易日净流出合计779亿元。

上半周南向资金净流入港股市场134亿元,上半周恒指跌0.6%，恒生科技指数持平。港股市场有短期走稳迹象,今年以来南下资金净流入港股市场1926亿元,同期北向资金净流入1555亿元。

二、偿还持续下降 观望情绪浓厚

本周前两个交易日融资买入额为971亿元，日均值为485亿元，较上周的日均值增加0.2%，周三估计再减。融资买入额占两市成交之比为6.9%，较上周的6.7%回落。融资买入与融资余额之比为3.3%，与上周持平,融资盘开仓力度是今年以来的最低位。

本周前两个交易日融资偿还额为972亿元，日均值为486亿元，较上周的日均值减少1%，偿还也是年内最低位，观望持仓的情绪浓厚。

本周前两个交易日融资交易占比为13.8%，较上周的13.5%回升。折算成一周的换手率为33%，与上周持平,人气处于谨慎观望区域。

本周前两个交易日板块融资盘流入最多的是银行4.2亿元，酒2.5亿元，保险信托2.2亿元，电商互联网0.8亿元，商业0.4亿元，装修装饰0.3亿元，家用电器0.3亿元，旅游服务0.2亿元。

本周前两个交易日个股融资盘流入最多的是联影医疗2.39亿元，三安光电1.98亿元，指南针1.78亿元，中金公司1.74亿元，鸿博股份1.68亿元，民生银行1.66亿元，中国平安1.64亿元，人民网1.62亿元，贵州茅台1.52亿元，中信证券1.41亿元，中科曙光1.39亿元，招商银行1.34亿元。

三、兰花科创融资盘小幅流入

兰花科创(600123)近期横向震荡,上周四和上周五的融资买入额分别为0.26亿元和0.33亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为0.43亿元和0.68亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.06亿元。

根据民生证券研报，短期出口预期拉涨尿素价格，后续秋季用肥旺季持续赋能，公司有望受益。近期国内尿素价格在出口预期的作用下强势上涨，主要因7月后国际市场尿素价格在天然气价格反弹作用下快速走高。据国家统计局数据，国内小颗粒尿素市场价从6月下旬的2144.6元/吨涨至7月下旬的2406.8元/吨。而伴随入秋后备肥需求逐步释放，三季度尿素价格上行动力依然较强。公司现有尿素生产企业3个，年尿素产能约100万吨且原料为公司自产无烟块煤协同性强，2023年下半年公司有望充分受益尿素价格上涨，释放业绩弹性。此外，公司加快尿素生产工艺的升级改造，2023年6月投资2.2亿元建设田悦化肥分公司气化项目，未来公司尿素生产成本有望进一步降低。

预计2023年-2025年公司归母净利润为30.60亿元/33.92亿元/37.47亿元，对应EPS分别为2.06/2.28/2.52元/股，对应2023年8月8日收盘价的PE分别均为4/4/3倍，考虑到公司有望受益煤炭量增、煤价反弹和尿素价格上涨，上调至“推荐”评级。

四、天孚通信融资盘小幅流入

天孚通信(300394)近期震荡横盘，融资盘小幅流入。上周四和上周五的融资买入额分别为1.8亿元和1.3亿元，本周前两个交易日融资买入额分别为0.9亿元和1.4亿元。本周前两个交易日融资盘净流入0.1亿元。

根据海通国际研报，天孚通信2023年上半年扣非归母净利润2.25元，同比增长46%。公司实现收入和利润的双增长，一方面受益于全球数据中心建设带动对光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量;另一方面公司对外销售以美元为主，报告期内汇率波动对公司利润产生一定的正向影响。

公司持续为光通信板块客户提供高质量产品和服务，“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”逐步上量增加营收，预计2023年和2024年会进一步增加资金投入。同时，公司充分利用激光雷达和光通信用光器件的技术复用性，成功开拓激光雷达市场并实现量产交付，启动业务第二增长曲线，保持技术领先并巩固与头部客户的合作。预计公司2023年-2025年归母净利润为1.76亿元、2.5亿元、3.5亿元，同比增长79.9%、42.2%、39.8%。

预计公司2023年-2025年归母净利润5.20亿元、7.20亿元和9.43亿元，EPS为1.32元、1.82元和2.39元。参考可比公司估值，天孚通信业务位于光模块偏上游，产品高速光引擎是高速光收发模块的核心组件，盈利能力相较可比公司优势显著，因此给予公司2023年PE80x，对应目标价105.60元，维持“优于大市”评级。

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