历史上“科技牛”行情大盘点 这波AI热到哪个阶段了？

来源：方正富邦基金

2025年春节以来，人工智能正以超乎想象的速度更新迭代，ChatGPT率先掀起认知革命，DeepSeek大模型开源再度带来一场属于科技圈的狂欢，科技股行情持续演绎，或成为A股投资主线，那么这波AI热席卷到哪个阶段了？这波行情还能持续多久呢？

以史为鉴，盘点过去几次大的科技行情，2010年至今科技股出现趋势性行情主要有三波，分别是2013-2015年的互联网＋行情，2013年国内宏观经济增长面临压力，GDP增速放缓，4G通信技术革新，智能手机渗透率快速提升，带来移动互联网的高速发展。新一代通信技术革新，基站建设加速。应用生态繁荣，移动互联网兴起。2018年美国对华为等中国科技企业实施了一系列的限制措施，导致中国半导体行业的供应链断裂和市场份额重分布，同时也推动了中国加速自主可控芯片的研发和生产，在系列政策催化和市场支持下，中国半导体产业加快转型升级，新能源势头发展迅猛，2022年至今，ChatGPT、DeepSeek发布，AI发展迎来“iPhone时刻”。科技行情卷土重来，行情持续性以及板块轮动成为当前市场的重点关注方向。

从历史上的几次科技牛行情中不难发现，科技股周期的崛起往往伴随着技术革新以及产业趋势的共振，通常来讲，A股过去十年的科技牛走势大概分成以下几个阶段：

第一阶段：三次科技牛市均以重大技术或产业变革为核心驱动力，初期由政策、资金以及情绪推动，此后进入商业化验证阶段。

第二阶段：初期由估值扩张推动，后期以来业绩增长以及行业基本面利好得以验证，市场关注点由估值扩张向业绩兑现转变。

第三阶段：前期利好已兑现完毕，或利好因素发生重大变化，行情步入尾声。

以过往经验来看，历史上的科技牛市无一不是经历狂热-分化-沉淀的周期，方正富邦基金吴昊称，我们认为本轮AI行情尚处于估值驱动到业绩验证的关键转折点，产业基本面尚未得到充分验证，未来随着产业趋势持续兑现，或称为新一轮科技牛主线。国内AI行情虽有波动但不改其长期发展趋势，我们有望站在时代改革前端见证科技牛市，一切都可能刚刚开始。

2025年，国产AI产品凭借其突破性的多模态大模型技术，在资本市场掀起热潮，人工智能、机器人、低空经济、软件等板块表现亮眼，方正富邦基金旗下两只相关主题基金，涵盖部分细分赛道，帮您跟上AI浪潮。

如方正富邦信泓聚焦于人形机器人赛道，其基金经理李朝昱称，目前经过几年的技术积累和迭代，人形机器人产品逐渐走向成熟，行业内的头部厂商在灵巧手，丝杠，减速器，运控等硬件控制环节都取得了不同程度的进步，使得人形机器人在工业甚至是消费级场景批量生产应用成为可能。此外，近年来市场一直在寻找AI应用落地的场景，春节后以DeepSeek为首的AI大模型在训练效率上取得了明显突破，大模型的发展加速了人形机器人大脑的智能化，甚至是群体智能的可能性，因而具身智能或成为AI应用最快的方向。

方正富邦创新动力则聚焦于低空经济赛道，低空经济作为其中之一，产业发展趋势和目标更加具象化。政策法规方面，民航法修订草案首次将“低空经济”纳入法律体系，明确了空域管理框架、通用航空发展、无人机应用等方面的条款，为低空经济产业发展提供了法律保障。低空经济发展前景光明，预计2035年有望达到3.5万亿级产业规模。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。文章参考：三轮科技牛比较科技牛系列研究 德邦证券2023 年 07 月 10 日

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